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协合集团-通威股份-一季报业绩增长稳健,盈利水平保持稳定

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公司发布2018年一季报,一季度盈余3.20亿元,同比增加20.59%,契合预期。咱们以为公司光伏制作本钱抢先、活跃扩张,“渔光一体”有用协同、优势杰出;保持公司买入的评级。???支撑评级的关键???公司2018年一季报成绩同比增加20.59%契合预期:公司2018年一季度完成经营收入52.21亿元,同比增加24.04%;完成归属上市公司股东净利润3.20亿元,同比增加20.59%,对应EPS为0.08元。???盈余水平根本安稳,经营活动现金流杰出:2018年一季度,公司归纳毛利率18.33%,同比下滑0.91个百分点;净利率6.15%,同比下滑0.18个百分点。一季度末,公司存货、预收账款较年头均有较大起伏增加,预示着需求旺季即将来临。公司一季度经营活动现金流为净流入5.02亿元,同比翻番以上,显示出较高的盈余质量。???光伏板块盈余杰出,活跃扩张继续降本:公司多晶硅产能已达2万吨,乐山、包头一期各2.5万吨产能将于2018年内建成投产,生产本钱有望进一步降至4万元/吨以下。公司电池片亦继续扩产,单多晶电池加工本钱均已降至0.3元/W以下,远低于职业平均水平。依据咱们的测算,估计公司一季度完成多晶硅料销量约4000-4500吨,电池片销量超越1.2GW,估计光伏板块奉献净利润超越3亿元。???可转债尚须核准,职工持股方案已正式建立:公司董事会已经过50亿元可转债预案,尚须证监会等监管组织核准。公司职工持股方案的信任方案已正式建立,一季报发表后,有望在规则期限内择机买入标的股票。???评级面对的首要危险???光伏产业政策危险;光伏制作产能过剩危险。???估值???在当时股本下,估计2018-2020年每股收益分别为0.59元、0.90元、1.10元,对应市盈率为17.7倍、11.6倍、9.5倍;保持公司买入的评级。

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